Revisión de reducciones: la idea central
La revisión de reducciones es el proceso de examinar cómo ocurren caídas grandes en un registro de rendimiento, típicamente desde un punto máximo anterior, y cómo evolucionan esas caídas con el tiempo. En términos simples, si una serie de rendimiento sube hasta un pico y luego cae, la reducción mide la caída en relación con ese pico.
Los principiantes a menudo comienzan con una pregunta basada en el riesgo primero: “¿Los resultados incluyeron períodos de caída pronunciada, y fueron esas caídas consistentes con cómo esperaba que se comportara el riesgo?” La revisión de reducciones respalda esa pregunta al hacer visibles y cuantificables las caídas.
Cómo funciona en la práctica (y qué debes definir primero)
Una revisión de reducciones depende de definiciones y datos de entrada. Antes de cualquier implicación, debes decidir qué significa “rendimiento” y cómo se calcula la reducción.
Elige la serie de rendimiento
La mayoría de las revisiones utilizan un concepto de curva de capital (un valor acumulado a lo largo del tiempo). Tu curva de capital podría representar el valor de la cuenta, el valor de la cartera o una serie de saldo de backtest. La clave es la consistencia: se debe utilizar la misma definición al comparar períodos o proveedores.
Define la reducción matemáticamente
Un enfoque común utiliza la distancia desde un máximo anterior:
- Realiza un seguimiento del pico acumulado de la serie de rendimiento.
- Calcula la reducción en cada punto como el porcentaje (o monto absoluto) por debajo de ese pico acumulado.
- La “reducción máxima” es la peor reducción experimentada durante la ventana de tiempo elegida.
Si utilizas la reducción porcentual, indica la fórmula que aplicaste (porcentaje por debajo del pico). Si utilizas la reducción absoluta, indica la moneda o las unidades. Cambiar la medición cambia el resultado.
Indica los supuestos para los ejemplos
Cualquier ejemplo numérico necesita supuestos explícitos, tales como:
- duración de la ventana de tiempo (por ejemplo, 3 meses vs. 2 años)
- si los resultados incluyen costos de transacción y efectos de financiamiento
- cómo se manejan los datos faltantes o los fines de semana
- si la serie se suaviza o utiliza marcas brutas
Sin estos supuestos, dos personas pueden hablar de “reducción máxima” y aun así estar hablando de cálculos diferentes.
Evidencia y un ejemplo práctico simple (con supuestos explícitos)
Supongamos una serie de rendimiento medida una vez al día, incluyendo todos los costos relevantes para ese backtest o registro.
- Día 1: capital = 100 (pico = 100)
- Día 2: capital = 92 (reducción = (92−100)/100 = −8%)
- Día 3: capital = 96 (el pico acumulado sigue siendo 100, reducción = −4%)
- Día 4: capital = 90 (reducción = (90−100)/100 = −10%)
En este ejemplo, la reducción máxima durante la ventana es del 10%. Una revisión de reducciones también consideraría el momento: cuándo ocurrió la peor caída y si hubo períodos de recuperación prolongados.
El punto material para los principiantes no es el número en sí, sino el método: puedes verificar de forma independiente la reducción solo si la serie de rendimiento, las marcas de tiempo y el enfoque de cálculo están claramente definidos.
Limitaciones y riesgos (modos de fallo comunes)
La revisión de reducciones es útil, pero tiene limitaciones. Al menos un modo de fallo importa siempre que dependas de métricas de reducción.
1) Desajuste de datos y definición
Dos “revisiones de reducciones” pueden discrepar porque utilizan diferentes curvas de capital, diferentes marcas de tiempo o diferentes definiciones de reducción (porcentual vs. absoluta, puntual vs. basada en segmentos). Si los costos se excluyen en una serie pero se incluyen en otra, las caídas pueden parecer artificialmente más pequeñas.
2) Los efectos de costos y ejecución pueden dominar
Incluso si los cálculos históricos muestran un cierto tamaño de caída, los resultados reales pueden diferir cuando la ejecución, los spreads, el deslizamiento o el financiamiento difieren de los supuestos utilizados para construir la serie. Las relaciones históricas no establecen resultados futuros.
3) Sesgo de supervivencia y de selección
Si la revisión solo incluye períodos que “se ven bien” o excluye eventos que son inconvenientes de calcular, las estadísticas de reducción pueden subestimarse. Una revisión sólida utiliza datos completos para el período elegido.
4) Sobreajuste a la forma pasada de la reducción
Los principiantes a veces se centran en la “forma” de las caídas pasadas y tratan esa forma como predictiva. Eso es arriesgado: los mercados futuros pueden producir diferentes regímenes de volatilidad y diferentes resultados dependientes de la trayectoria.
Verificación y siguientes preguntas
Para verificar de forma independiente los hechos de la revisión de reducciones, comprueba cuatro cosas:
- la definición exacta de la serie de rendimiento
- la fórmula de reducción y las unidades
- la ventana de tiempo elegida
- si se incluyen los supuestos de costos y de momento
Luego pregunta qué no puede responder la revisión. Por ejemplo, la revisión de reducciones describe caídas en el registro pasado; no garantiza seguridad, estabilidad ni rendimiento futuro.