Respuesta directa
Un ejemplo práctico de la relación de carry es un escenario basado en números que traduce la diferencia de tasas de interés entre dos divisas en un monto estimado de “carry”, utilizando supuestos declarados para las tasas, el período de tenencia, los costes y la conversión de divisas. La idea clave es que el diferencial de interés es solo un componente; los movimientos del tipo de cambio y los costes prácticos pueden dominar el resultado general.
Mecanismo o definición
La relación de carry (a menudo llamada carry de divisas) compara dos divisas preguntando: si mantienes la divisa A y financias (pagas) la divisa B, ¿cuál es la diferencia de tasas de interés a lo largo del tiempo? En términos simplificados, el carry potencial proviene de:
- Diferencial de tasas de interés: la diferencia entre el rendimiento de interés disponible en la divisa A y el coste de interés de financiar en la divisa B.
- Base de tiempo y capitalización: cómo se prorratea el interés durante el período de tenencia (por ejemplo, según una convención de conteo de días) y cómo se liquida/renueva.
- Conversión de vuelta a tu divisa base: el interés que ganas o pagas generalmente se realiza y valora en divisas específicas, y luego se convierte a los tipos de cambio vigentes.
Un “ejemplo práctico” debe, por lo tanto, especificar: las dos tasas de interés que se comparan, el tamaño nocional, el período de tenencia, el supuesto de conteo de días, el tipo de cambio utilizado para la conversión y cualquier coste adicional (spreads/comisiones) asumido dentro o fuera.
Evidencia o ejemplo (escenario totalmente numérico)
A continuación se presenta un escenario transparente. No es un pronóstico; es una ilustración mecánica.
Supuestos
- Comparas Divisa A vs Divisa B.
- Mantienes la posición durante 30 días.
- Nocional: 100,000 unidades de la Divisa A.
- Tasas de interés anuales (supuestos anualizados simples):
- La Divisa A gana 3% anual.
- La Divisa B cuesta 1% anual.
- Conteo de días: utiliza una aproximación simple de 30/365 para el período de 30 días.
- Tipo de cambio spot para la conversión durante la ilustración: 1 unidad de la Divisa B = 1.2000 unidades de la Divisa A.
- Sin costes adicionales (para aislar solo el carry de interés). En realidad, los proveedores pueden incluir costes de transacción y ajustes de financiación nocturna.
- Sin cambio en el precio del tipo de cambio durante los 30 días se asume para el cálculo solo de interés. (Esto es una limitación; ver más abajo).
Cálculo del carry paso a paso (diferencial de interés)
-
Tasa de diferencial de interés = 3% − 1% = 2% anual.
-
Monto de carry a 30 días en términos de la Divisa A (solo interés):
- Carry ≈ 100,000 × 0.02 × (30/365)
- (30/365) ≈ 0.08219
- Carry ≈ 100,000 × 0.02 × 0.08219 ≈ 164.38 unidades de la Divisa A.
-
Convertir a términos de la Divisa B para comparar (usando el tipo de cambio declarado):
- Si 1 B = 1.2000 A, entonces 1 A = 0.8333 B.
- Carry en la Divisa B ≈ 164.38 × 0.8333 ≈ 136.98 unidades de la Divisa B.
Qué muestra esto
Este escenario demuestra cómo un diferencial de interés positivo puede crear una cifra de carry positiva bajo un tipo de cambio fijo e ignorando todos los costes. Si el tipo de cambio se mueve en tu contra, el resultado general puede diferir incluso cuando el diferencial de interés sigue siendo positivo.
Limitaciones y riesgos (modos de fallo materiales)
Un ejemplo práctico es útil para la mecánica, pero la relación de carry tiene varias limitaciones:
- Riesgo de movimiento del tipo de cambio: Incluso si el diferencial de interés es positivo, la depreciación de la divisa mantenida (o la apreciación de la divisa financiada) puede superar el carry de interés. El supuesto de “sin cambio en el tipo de cambio” del ejemplo práctico es una simplificación importante.
- Detalles del proveedor y de la ejecución: Los ajustes reales de financiación/nocturnos dependen de las convenciones del mercado y de cómo un proveedor los calcula y aplica. Las comisiones, los spreads y el momento del roll pueden reducir o cambiar el carry realizado.
- Convenciones de conteo de días y capitalización: Diferentes instrumentos y proveedores pueden usar diferentes convenciones para prorratear el interés. Cambiar la base de conteo de días cambia el resultado numérico.
- Momento del rollover: El carry generalmente se realiza a través de ajustes nocturnos o periódicos. Si tu período de tenencia cruza los límites de roll o facturación, el carry realizado puede no coincidir con una estimación prorrateada simple de 30 días.
- Cambios de régimen: Las relaciones históricas no garantizan resultados futuros. Los diferenciales de interés pueden comprimirse o revertirse, y la volatilidad puede aumentar, alterando cómo el carry se traduce en rendimientos.
Verificación y siguiente pregunta
Para verificar un cálculo de relación de carry de forma independiente, comprueba que tus supuestos coincidan con el entorno que estás analizando:
- Confirma las entradas de tasas de interés que utilizaste y el método de conteo de días/prorrateo. - Confirma si se deben incluir ajustes de financiación nocturna específicos del proveedor o comisiones. - Verifica la base de conversión (en qué divisa se valora el interés y cómo se convierte).