Respuesta directa
Los términos de intercambio son la relación entre los precios de exportación de un país y sus precios de importación. Las publicaciones económicas pueden afectarlos cuando cambian cualquiera de los lados de esa relación (precios de exportación, precios de importación o la demanda real de importaciones/exportaciones), o cuando modifican las expectativas sobre los flujos comerciales y la inflación relativa.
Debido a que los términos de intercambio se refieren a ratios de precios y economía comercial—no a una métrica única de hoja de cálculo—diferentes publicaciones pueden importar de distintas maneras. La forma más útil de organizar “qué publicaciones” es por el canal que influyen: (1) precios de exportación, (2) precios de importación y (3) expectativas macro que alimentan ambos.
Mecanismo o definición
Términos de intercambio (ToT) (en su sentido común de economía comercial) se ven impulsados por cómo se comparan los precios de los bienes y servicios vendidos en el extranjero con los precios de los bienes y servicios comprados en el extranjero. Si los precios de exportación suben en relación con los precios de importación, los términos de intercambio mejoran; si los precios de importación suben en relación con los precios de exportación, los términos de intercambio empeoran.
En la práctica, las publicaciones influyen en los términos de intercambio a través de canales:
- Canal de precios: las noticias que cambian las expectativas de inflación, los precios de energía/materias primas o los costos de los productores pueden mover los costos de importación y los precios de exportación.
- Canal de demanda: las publicaciones que cambian las expectativas de crecimiento pueden alterar el consumo y la inversión, lo que cambia los volúmenes y el poder de negociación.
- Canal de política: las noticias de política comercial o regulatoria pueden cambiar aranceles, penetración de importaciones o competitividad exportadora.
- Canal de financiamiento/descuento: las publicaciones relacionadas con el banco central pueden cambiar las expectativas de tasas de interés, lo que puede afectar los valores de las divisas y, por lo tanto, los costos de importación (al influir en el precio en moneda local de los bienes extranjeros).
Evidencia o ejemplo
Un enfoque práctico de “mapeo” es agrupar las publicaciones económicas por lo que cambian más directamente.
- Publicaciones de inflación y costos de precios
- Índice de Precios al Consumidor (IPC) e Índice de Precios al Productor (IPP): una mayor inflación doméstica puede elevar los precios de exportación más rápido o más lento que los precios de importación dependiendo del traspaso. También afecta las expectativas sobre el poder de fijación de precios futuro.
- Indicadores de salarios y costos laborales: el aumento de los costos laborales unitarios puede incrementar los costos de producción domésticos, lo que puede elevar los precios de exportación o comprimir la competitividad.
- Publicaciones de crecimiento y actividad
- PIB (y sus componentes), producción industrial e indicadores de actividad tipo ventas minoristas: una demanda más fuerte puede elevar los precios domésticos de las exportaciones, mientras también aumenta las importaciones, lo que puede mover los precios de importación y alterar el equilibrio.
- Empleo y encuestas empresariales: pueden alimentar las expectativas de inflación y demanda, afectando ambas partes de los términos de intercambio.
- Publicaciones de expectativas de tasas de interés y política monetaria
- Decisiones de tasas del banco central y declaraciones de política monetaria, además de discursos y actas relacionados: incluso cuando los términos de intercambio se definen en precios comerciales, las expectativas de tasas de interés pueden cambiar los tipos de cambio. Los movimientos del tipo de cambio pueden afectar el costo en moneda local de las importaciones, desplazando la parte del precio de importación.
- Publicaciones de precios de materias primas y energía (especialmente para importadores/exportadores)
- Las noticias sobre precios de energía/materias primas importan porque muchas facturas de importación e ingresos de exportación de los países están vinculados a estos precios de insumos y productos. Un movimiento que eleve los precios de las materias primas de exportación puede mejorar los términos de intercambio para los exportadores netos; el mismo movimiento puede empeorarlos para los importadores netos.
- Publicaciones de política comercial y demanda externa
- Anuncios de aranceles/acuerdos comerciales y comunicaciones de política relacionadas con el comercio pueden cambiar los precios de importación (a través de costos directos) y los precios de exportación (a través de competitividad y demanda).
- Indicadores de demanda externa de los principales socios comerciales (cuando estén disponibles) importan porque las exportaciones dependen de quién compra y a qué precios relativos.
Limitaciones y riesgos
- No es una relación de causa única: la misma publicación puede afectar los términos de intercambio a través de múltiples canales a la vez (expectativas de inflación, demanda y tipos de cambio), por lo que el efecto neto puede variar.
- Tiempo asimétrico y traspaso: los precios de exportación e importación no siempre se ajustan a la misma velocidad. El traspaso de divisas o costos a los precios comerciales puede tener rezagos.
- Dependencia de la posición del país: los efectos difieren para exportadores netos vs importadores netos, exportadores de materias primas vs importadores, y economías con diferente poder de fijación de precios.
- Ambigüedad de medición: los “términos de intercambio” pueden definirse de manera diferente en distintos conjuntos de datos (por ejemplo, diferentes cestas o definiciones de precios). El mecanismo conceptual sigue siendo similar, pero el impacto mapeado puede diferir.
Verificación o siguiente pregunta
Para verificar qué publicaciones importan para una situación específica sin depender de predicciones:
- Identifique si el país está más expuesto al lado del precio de exportación o al lado del precio de importación (incluyendo si los principales productos comerciales son materias primas). 2) Para cada publicación candidata (inflación, crecimiento, política, relacionada con materias primas, política comercial), anote el canal que espera que influya (precios de exportación, precios de importación, demanda o costos de importación vinculados al tipo de cambio).