Respuesta directa
Una compra de mercado se puede medir registrando (1) lo que se envió (tamaño de la orden, instrumento, lado y hora), y (2) lo que realmente se ejecutó (cantidad ejecutada, precio de ejecución promedio y marcas de tiempo de ejecución). Luego puede calcular cantidades medibles como el precio efectivo y el deslizamiento—solo después de declarar los supuestos, porque los spreads, los costos y las condiciones de ejecución pueden cambiar entre el envío y la ejecución.
Mecanismo y definición
Una “compra de mercado” se entiende comúnmente como una orden para comprar inmediatamente al mejor precio disponible que se pueda obtener en el momento de la ejecución, en lugar de a un precio fijo solicitado. Por lo tanto, medirla se centra en los resultados de la ejecución y el momento, no solo en las intenciones.
Utilice un conjunto coherente de campos:
- Intención de la orden: instrumento, dirección de compra/venta, tamaño de la orden (cantidad solicitada) y marca de tiempo de envío (cuando se colocó la orden).
- Resultados de la ejecución: cantidad ejecutada (puede ser completa o parcial), precio de ejecución promedio (o precios por ejecución) y marca(s) de tiempo de ejecución (cuando ocurrió la ejecución).
- Componentes de costo: cualquier costo explícitamente conocido que incluya en el “precio efectivo” (por ejemplo, comisiones de transacción mostradas por el sistema). Si no puede observar de manera confiable un componente de costo, indique que la medición lo excluye.
Para comparar una compra de mercado entre pruebas o entre proveedores, defina qué trata como referencia:
- Referencia media (a menudo el precio medio en o cerca del momento del envío) no es lo mismo que el precio de ejecución; es un punto de referencia.
- Precio esperado de referencia (por ejemplo, el mejor ask disponible en el momento de la medición) depende de los datos que pueda observar.
Un resultado medible práctico es el precio de ejecución efectivo, que puede definirse como el precio de ejecución promedio ajustado por los costos que incluya. Otro es el deslizamiento, definido como la diferencia entre un precio de ejecución y un precio de referencia, utilizando una marca de tiempo de referencia claramente indicada.
Evidencia o ejemplo (con supuestos explícitos)
Suponga que puede observar tres marcas de tiempo y precios de sus propios registros:
- t₀: hora de envío de la orden
- t₁: hora de la primera ejecución
- t₂: hora de la última ejecución
Suponga que el sistema informa un precio de ejecución promedio para la cantidad ejecutada y que tiene un valor de comisión por orden. Puede medir:
- Precio efectivo = precio de ejecución promedio ± (comisiones incluidas por unidad, si la comisión del sistema es observable y decide incluirla). Si no tiene comisiones, mida el precio efectivo solo como el precio de ejecución promedio.
- Deslizamiento vs. una referencia con marca de tiempo. Elija una referencia y una marca de tiempo, por ejemplo:
- Referencia = mejor ask (o un proxy como el precio medio) observado en t₀.
- Deslizamiento (por unidad) = precio de ejecución promedio − precio de referencia para una compra.
Ahora incluya una limitación de tiempo. Si el mercado se mueve rápidamente, usar t₀ como referencia puede no coincidir con las condiciones que realmente existían cuando ocurrieron las ejecuciones en t₁–t₂. Una comparación se vuelve más defendible si también calcula el deslizamiento usando una referencia en t₁ o t₂, pero esto requiere que tenga disponibles esos datos de referencia.
Limitación material para probar en su propio flujo de trabajo de medición: ejecuciones parciales. Si la orden se ejecuta en varias partes, el precio de ejecución promedio oculta la trayectoria. Registrar los precios y las marcas de tiempo de cada ejecución le permite calcular el deslizamiento por segmento e identificar si el resultado estuvo dominado por ejecuciones posteriores.
Limitaciones y riesgos (qué puede salir mal)
Las mediciones de compras de mercado varían porque las condiciones entre el envío y la ejecución son variables:
- Cambios en las condiciones del mercado: los spreads y la liquidez disponible pueden cambiar durante la brecha de tiempo entre t₀ y las ejecuciones reales.
- Diferencias en costos y reportes: los proveedores y las plataformas pueden mostrar los costos de manera diferente, y algunos costos pueden no estar disponibles en el mismo conjunto de datos que utiliza para medir los precios.
- Desajuste de referencia: las relaciones históricas entre los precios de referencia y los resultados de ejecución pueden no mantenerse para ejecuciones futuras, especialmente en diferentes regímenes de volatilidad.
- Diferencias en la ruta de ejecución: incluso con la misma intención de orden, diferentes plataformas de ejecución o lógica de manejo de órdenes pueden resultar en diferentes secuencias de ejecución.
Al menos un modo de fallo para el que debe planificar: marcas de tiempo desactualizadas o faltantes. Si su registro solo almacena la hora de envío de la orden pero no las horas de ejecución, no puede atribuir de manera confiable el deslizamiento a “cuándo” se movió el mercado en relación con la ejecución.
Verificación o siguiente pregunta
Para verificar que su medición sea comprobable de forma independiente, asegúrese de poder responder estas preguntas de sí/no para cada compra de mercado que mida:
- ¿Almacena una marca de tiempo de envío y marca(s) de tiempo de ejecución?