Qué significa “volatilidad” antes de intentar medirla
La volatilidad describe cuánto varía típicamente un nivel de precio a lo largo del tiempo. En la medición forex, generalmente se cuantifica a partir de los cambios de precio (rendimientos), no solo del nivel de precio. Una elección clave es la definición de rendimiento:
- Rendimiento logarítmico: cambios expresados como el logaritmo natural del ratio de precios; a menudo simétrico para movimientos moderados.
- Rendimiento simple: cambio porcentual durante un período.
Para los pares principales frente a los exóticos, el concepto es el mismo. Las diferencias prácticas generalmente provienen de cómo la liquidez del mercado, las fluctuaciones típicas del tipo de cambio y los efectos de microestructura pueden cambiar la variabilidad que se observa.
Cómo medir la volatilidad: elija una métrica y una regla de muestreo
Un método de medición tiene dos partes: qué se mide (la métrica) y cómo se mide (la frecuencia de muestreo y el período de tiempo).
1) Desviación estándar de los rendimientos (dispersión estadística)
Un enfoque común es calcular los rendimientos en intervalos fijos (por ejemplo, horarios o diarios) y luego calcular la desviación estándar de esos rendimientos en una ventana móvil (por ejemplo, los últimos 30 días de rendimientos diarios). El resultado es un solo número que resume la variación típica dentro de esa ventana.
Supuestos que se deben declarar para cualquier ejemplo:
- Debe especificar el intervalo (diario vs. horario) y la longitud de la ventana.
- Debe elegir un tipo de rendimiento (logarítmico o simple) y una convención para la capitalización.
Por qué funciona: si los rendimientos son relativamente estables en escala, la dispersión de los rendimientos captura la variabilidad.
2) Rango realizado o medidas basadas en máximos y mínimos (utiliza el movimiento dentro del período)
Las medidas basadas en rango utilizan el máximo y mínimo observados dentro de un período. Un ejemplo es el rango realizado, que resume cuánto se movieron los precios durante cada intervalo. Una familia relacionada son las ideas de rango verdadero que intentan combinar los huecos y el movimiento dentro del período en una sola medida.
Supuestos:
- Necesita definiciones consistentes de máximo/mínimo para cada barra o período de tiempo.
- Debe elegir el tamaño de la barra y si se utilizan referencias de bid, ask o mid.
Por qué puede diferir para los pares exóticos: los movimientos dentro del período pueden ser más grandes, por lo que las medidas de máximo/mínimo pueden responder fuertemente incluso cuando los rendimientos de cierre a cierre parecen menos dispersos.
3) Escalado de estilo Rango Verdadero Promedio (ATR) (unidades en movimiento de precio)
Algunas medidas de volatilidad expresan la variabilidad en unidades de precio en lugar de unidades de rendimiento, utilizando un promedio de cantidades similares a un rango. Esto hace que las comparaciones sean más interpretables cuando se desea el “tamaño típico del movimiento” en lugar del “porcentaje típico del movimiento”.
Supuestos:
- Debe especificar el período de retroceso y si la medida está escalada.
Principales vs. exóticos: qué se puede comparar (y qué no)
Se pueden comparar las mediciones de volatilidad entre pares si se mantiene un protocolo de medición consistente:
- Utilice la misma frecuencia de muestreo (mismo tamaño de barra).
- Utilice la misma ventana móvil de longitud.
- Utilice la misma definición de rendimiento y la misma serie de precios de referencia.
Expectativas típicas (sin tratarlas como garantizadas): los pares exóticos a menudo muestran una variabilidad más frecuente o mayor en muchos conjuntos de datos. Sin embargo, una “volatilidad” más alta que se mide puede estar impulsada por más que la dinámica subyacente del tipo de cambio. Las elecciones del feed del proveedor, los datos faltantes, los spreads más amplios y los efectos de ejecución pueden cambiar lo que se observa.
Evidencia o ejemplo: un enfoque de verificación independiente y simple
Una forma autónoma de verificar el concepto es ejecutar el mismo cálculo en series históricas de un par principal y un par exótico:
- Elija una serie de referencia y declárela claramente (por ejemplo, una serie de tipo mid de su fuente de datos).
- Convierta los precios en rendimientos utilizando un tipo de rendimiento declarado.
- Calcule una desviación estándar móvil de los rendimientos (o una medida de rango móvil) utilizando intervalos fijos.
- Compare los resultados de volatilidad alineados en el tiempo.
Limitación importante para la interpretación: se está midiendo la distribución histórica durante su ventana. Dos pares pueden intercambiar cuál es “más volátil” dependiendo del período, y los resultados pueden cambiar después de un cambio de régimen de mercado.
Limitaciones materiales y modos de fallo
Al menos tres fallos son comunes cuando la volatilidad se trata como si fuera predictiva:
- Cambios de régimen de volatilidad: la volatilidad histórica puede contraerse o expandirse abruptamente, por lo que la dispersión pasada puede dejar de describir el futuro. 2) Sesgo de muestreo y agregación: las medidas horarias vs. diarias pueden producir clasificaciones diferentes. Cambiar el tamaño de la barra no es un detalle menor: cambia la estimación de volatilidad. 3) Microestructura del mercado y costos: la variabilidad observada en los precios cotizados puede reflejar la liquidez y el comportamiento del bid/ask.