Respuesta directa
La volatilidad en las monedas refugio se puede medir utilizando estadísticas estándar calculadas a partir de sus cambios de precios durante un período de tiempo definido. Estas medidas describen cuánto se mueven los precios, no hacia dónde se dirigirán.
Una idea clave es separar tres partes: (1) la definición de volatilidad, (2) la serie de datos y el horizonte temporal utilizados para calcularla, y (3) las limitaciones del mundo real, como las condiciones del mercado, la ejecución y los diferenciales. Debido a que estas elecciones varían, las cifras de volatilidad solo son comparables cuando los datos de entrada coinciden.
Mecánica: definir y medir la volatilidad
Antes de analizar las implicaciones, defina la volatilidad como la variación del precio a lo largo del tiempo. En la práctica, primero elige la serie de precios (por ejemplo, un tipo de cambio cotizado como moneda A frente a moneda B) y el intervalo de tiempo (diario, horario u otro intervalo).
Un enfoque común es la volatilidad basada en rendimientos. Para cada paso, calcule un rendimiento (a menudo el logaritmo de la relación entre precios consecutivos). Luego, estime la volatilidad como la desviación estándar de esos rendimientos durante el período seleccionado.
Ejemplo (con supuestos explícitos): suponga que tiene una serie de precios muestreada diariamente durante 30 días consecutivos. Calcule los rendimientos logarítmicos diarios para esos 30 días. La estimación de volatilidad a 30 días es la desviación estándar de los 30 rendimientos diarios. Para comparar diferentes horizontes, puede anualizar escalando con la raíz cuadrada del tiempo, pero eso supone estacionariedad (que el comportamiento estadístico es similar a lo largo del tiempo), lo que a menudo falla en los mercados reales.
Otra medida ampliamente utilizada es la volatilidad basada en rangos, como el rango verdadero promedio (ATR), que utiliza la distancia entre los niveles máximos/mínimos recientes y tiene en cuenta los huecos entre períodos. Las medidas de rango pueden ser sensibles a cómo se registran los “máximos” y “mínimos” (diferencias en la fuente de datos), y aún así describen la magnitud del movimiento en lugar de la predicción.
Evidencia o ejemplo: comparar elecciones de medición
Considere dos analistas que miden la “volatilidad de las monedas refugio” con diferentes períodos. El analista A utiliza un período corto (por ejemplo, 10 días de negociación) y el analista B utiliza uno más largo (por ejemplo, 90 días de negociación). Incluso si ambos utilizan el mismo método, pueden informar diferentes niveles de volatilidad porque los períodos cortos responden rápidamente a eventos recientes, mientras que los más largos los suavizan.
Ahora considere otra diferencia: utilizar rendimientos de cierre a cierre frente a rendimientos calculados a partir de un momento de muestreo diferente. Si el suministro de datos registra precios con diferentes convenciones de tiempo (por ejemplo, en diferentes horas de referencia), la volatilidad medida puede cambiar.
Estos ejemplos resaltan un punto de control: puede verificar de forma independiente el cálculo replicando los pasos con la misma serie de precios, la misma frecuencia de muestreo y la misma fórmula. Si los datos de entrada difieren, la medición no es la misma medición.
También puede medir la volatilidad de la correlación en lugar de solo el nivel, calculando cómo se mueven los rendimientos juntos entre monedas en períodos móviles. Esto puede ayudar a describir si el comportamiento de “refugio seguro” es estable, pero aún no establece que los movimientos futuros seguirán patrones pasados.
Limitaciones y riesgos: qué puede y qué no puede decirle la volatilidad
Una limitación importante es que las medidas de volatilidad no son indicadores de dirección. Una alta volatilidad no implica resultados de “aversión al riesgo” o “apetito por el riesgo”; solo cuantifica la magnitud del movimiento.
Otro modo de fallo es que las relaciones históricas no garantizan resultados futuros. Las asociaciones de refugio seguro pueden debilitarse o cambiar cuando cambian los regímenes de mercado, cuando cambia la liquidez, o cuando los costos de negociación y los efectos de ejecución afectan los precios observados.
Las limitaciones del método importan. La volatilidad basada en rendimientos supone que los rendimientos representan la noción relevante de “movimiento”, mientras que la volatilidad basada en rangos depende de la calidad del registro de máximos/mínimos. La anualización mediante el escalado de raíz cuadrada del tiempo supone un comportamiento estable entre horizontes, lo que puede no cumplirse.
Finalmente, los resultados varían según las condiciones del mercado, los costos, la ejecución y la jurisdicción. Incluso si dos observadores calculan la misma fórmula estadística, pueden utilizar diferentes fuentes de datos o especificaciones de contrato, produciendo diferentes estimaciones de volatilidad.
Verificación o siguiente pregunta
Para verificar una cifra de volatilidad que encuentre, compruebe: (1) el par de divisas exacto o la definición del tipo de cambio, (2) la fuente de datos y la frecuencia de muestreo, (3) la duración del período de tiempo, (4) la fórmula utilizada (desviación estándar de rendimientos, ATR u otro método), y (5) cualquier supuesto de escalado o anualización.
Una buena siguiente pregunta es si la medida de volatilidad debe reflejar el movimiento realizado (calculado a partir de precios observados) u otro concepto como la volatilidad implícita de los mercados de opciones.