Respuesta directa: qué datos se necesitan
Para evaluar las “monedas de alto rendimiento”, necesita datos que separen los impulsores de los tipos de interés de los efectos de los movimientos del tipo de cambio y de las fricciones prácticas de negociación (costos, momento de ejecución y reportes). Debido a que el término se utiliza de diferentes maneras, también necesita una definición y un método claros antes de recopilar los insumos.
Como mínimo, reúna:
- Datos de tipos de interés para el par de divisas relevante (o las dos divisas en el cruce).
- Una definición de lo que significa “alto rendimiento” para su análisis (comúnmente, un nivel de tipo de interés relativo o un diferencial de tasas).
- Insumos de precios FX durante el período que planea estudiar (spot y/o una tasa de referencia consistente).
- Insumos de costos y fricciones que pueden cambiar el resultado realizado (spreads/comisiones cuando estén disponibles, ajustes de financiamiento o relacionados con el carry cuando corresponda).
- Detalles de procedencia y oportunidad para cada conjunto de datos.
Mecanismo o definición: cómo encajan los datos
En términos generales, que una moneda sea de “alto rendimiento” significa que tiene un tipo de interés más alto en relación con otra moneda. Por lo tanto, muchas evaluaciones se basan en un diferencial de tipos de interés. Para operacionalizar esto, defina el cálculo explícitamente, por ejemplo:
- Elija una tasa de referencia para cada moneda (por ejemplo, un proxy de tasa de política ampliamente citado o una referencia de mercado estándar).
- Especifique la convención de tiempo (fecha de inicio, fecha de fin y si utiliza una frecuencia diaria, mensual u otra).
- Convierta el diferencial en una variable de análisis utilizando sus supuestos de horizonte elegidos.
Luego combine la información de tasas con los precios FX:
- El diferencial de tipos de interés influye en el componente de “carry”.
- Los movimientos del tipo de cambio influyen en el componente de “valoración”.
Por eso debe recopilar datos de precios FX que coincidan con su horizonte temporal y método, y debe declarar los supuestos detrás de cualquier cálculo (por ejemplo, diferencial constante dentro de un período elegido, o interpolación entre observaciones de tasas). Sin esta mecánica, el “alto rendimiento” permanece indefinido e inverificable.
Evidencia o ejemplo: una lista de verificación de insumos de datos
Una lista de verificación práctica e independientemente comprobable se ve así:
- Insumos de tipos de interés (el núcleo)
- Las tasas de interés de referencia de las dos divisas utilizadas en su definición.
- La fecha y frecuencia de esas observaciones.
- La documentación de la fuente que describe cómo se construye la referencia.
- Insumos de precios FX (la interacción)
- Una tasa de referencia FX consistente para el par de divisas durante las mismas fechas.
- La misma zona horaria y convención de días hábiles (o una regla explícita para fines de semana/días festivos).
- Insumos de costos y fricciones (riesgo de realización)
- Cualquier información disponible sobre costos de transacción para su entorno (por ejemplo, reportes típicos de spread y comisiones, si utiliza datos de un proveedor).
- Ajustes relacionados con el financiamiento si su método asume efectos de carry (necesita la definición utilizada por el proveedor de datos).
- Procedencia y oportunidad (evite comparaciones obsoletas)
- De dónde proviene cada insumo (conjunto de datos oficial, comunicado del banco central o documentación del proveedor).
- Qué tan recientes son los datos y si tienen revisiones.
- Controles de calidad de datos (haga visibles los errores)
- Fechas faltantes o frecuencias no coincidentes.
- Valores atípicos causados por errores de datos en lugar de movimientos del mercado.
- Controles de consistencia entre la tasa de referencia elegida y la documentación relacionada.
Limitaciones y riesgos: qué puede salir mal
Al menos una limitación material es que las relaciones históricas entre los diferenciales de tipos de interés y los resultados realizados no establecen resultados futuros. Una segunda limitación es que “alto rendimiento” se utiliza a menudo de manera laxa; diferentes elecciones de referencia o convenciones de tiempo pueden cambiar qué moneda parece de “alto rendimiento”. Un tercer modo de falla son los datos obsoletos o revisados: si un conjunto de datos se actualiza mientras otro no, su diferencial puede volverse internamente inconsistente.
Otros riesgos provienen de la ejecución y las fricciones. Incluso si un diferencial de tasas es claro, los resultados realizados pueden diferir debido a costos de transacción, tiempo y cómo se calculan y reportan los ajustes de carry o financiamiento. Además, los tipos de cambio pueden moverse bruscamente; un movimiento adverso de la moneda puede superar el componente de tipos de interés.
Verificación o siguiente pregunta: cómo comprobar los hechos de forma independiente
Para verificar su comprensión, documente cuatro elementos para cada insumo: (1) la definición exacta de “alto rendimiento” que utilizó, (2) los nombres de las tasas de referencia, (3) el rango de fechas y la frecuencia, y (4) la fuente de datos y su política de actualización. Si otra persona repite su flujo de trabajo con las mismas definiciones e insumos, debería reproducir las variables derivadas (como la serie de diferenciales de tasas) incluso si llega a conclusiones diferentes sobre la dirección futura.