ماذا تعني “قيود نسبة المخاطرة إلى العائد”؟
تشير قيود نسبة المخاطرة إلى العائد إلى أوجه القصور العملية في استخدام فكرة “من المخاطرة إلى العائد” لتقييم نتائج التداول المحتملة. وبعبارة بسيطة، غالبًا ما يقارن الناس مقدارًا قد يخسرونه (المخاطرة) بمقدار قد يكسبونه (العائد). تتمثل القيود في أن هذه المقارنة لا تكون مفيدة إلا بقدر ما تكون الافتراضات الكامنة وراءها دقيقة.
النقطة الأساسية هي فصل الآليات الثابتة عن الظروف المتغيرة. الآلية الثابتة هي المقارنة الحسابية (المخاطرة مقابل العائد). أما الظروف المتغيرة فهي كل ما يتغير في الواقع—حركة السعر، والسبريد والرسوم، والانزلاق السعري، وتوقيت التنفيذ، والسياق الذي يحدث فيه التداول.
كيف تعمل نسبة المخاطرة إلى العائد نظريًا (وأين تدخل الافتراضات)
تحتاج أطر نسبة المخاطرة إلى العائد عادةً إلى مدخلات. على سبيل المثال، تفترض:
- مستوى دخول مخطط ومستوى وقف مرجعي (لتقدير “المخاطرة”)
- مستوى هدف مخطط (لتقدير “العائد”)
- افتراض أن النتائج ستحدث بالقرب من المستويات المقصودة
- افتراض حول التكاليف (مثل تكاليف المعاملات والسبريد) وكيف تؤثر على النتائج الصافية
حتى دون استخدام بيانات سوق مباشرة، يمكن لهذه المدخلات أن تُدخل عدم يقين. إذا لم تتحقق مستويات الدخول أو الوقف أو الهدف المفترضة بالطريقة نفسها التي قدرتها (على سبيل المثال، لأن الأسعار تقفز فوق المستويات أو لأن التنفيذ يحدث بسعر أسوأ)، فقد تختلف المخاطرة والعائد الفعليان بشكل جوهري عن المخططين.
وهذا أحد أنماط الفشل المادية: قد يبدو الإطار متوازنًا على الورق، لكن توزيع النتائج الفعلي يمكن أن يتغير عندما تفشل الافتراضات.
دليل ومثال: عندما يتصرف رقم نسبة المخاطرة إلى العائد نفسه بشكل مختلف
فكر في سيناريوهين يستخدمان نسبة مخاطرة إلى عائد متطابقة على الورق. افترض (لأغراض المثال) أن المخاطرة والعائد المخططين يتم حسابهما من المسافة بين الدخول، ومرجع الوقف، ومرجع الهدف.
السيناريو (أ): تكون حركة السوق سلسة نسبيًا، ويُرجح أن يحدث التنفيذ بالقرب من المستويات المقصودة. السيناريو (ب): تكون حركة السوق أكثر تقلبًا، وتختلف جودة التنفيذ.
في السيناريو (أ)، قد تؤدي نفس مسافات الوقف والهدف المخططة إلى نتائج فعلية أكثر قابلية للتنبؤ. في السيناريو (ب)، تزداد احتمالية الخروج بعيدًا عن مستويات المرجع المقصودة، ويمكن أن تتغير التكاليف مع التقلب والسيولة.
لذلك، ليست القيود في الحسابات نفسها، بل في موثوقية الربط بين:
- “المستويات المخططة” و“عمليات الخروج الفعلية”، و
- “العائد الصافي المقدر” و“العائد الصافي الفعلي”.
وبما أن هذا الربط يمكن أن يتغير، فإن قيود نسبة المخاطرة إلى العائد تشرح لماذا قد لا يعمم المفهوم.
القيود والمخاطر التي يمكنك التحقق منها بشكل مستقل
1) عدم اليقين حول عمليات الخروج الفعلية
تفترض مقارنات نسبة المخاطرة إلى العائد عادةً أن أحداث شبيهة بالوقف وأحداث شبيهة بالهدف تحدث بالقرب من نقاط المرجع المختارة. في الواقع، قد تختلف عمليات الخروج بسبب التقلب، وتنفيذ الأوامر، والسيولة. وقد يؤدي ذلك إلى تحويل ملف عائد يبدو مواتيًا إلى نتيجة أقل مواتاة.
2) التكاليف والتنفيذ قد يكسران التوقعات الصافية
حتى إذا تطابقت حركة السعر الخام مع مسافات مرجعك، فقد تقلل تكاليف المعاملات وفروقات التنفيذ من النتائج الصافية. إذا كانت التكاليف أو الانزلاق السعري أكبر من المتوقع، فقد يتم خصم جانب العائد أكثر من جانب المخاطرة، مما يضيّق أو يعكس الميزة المتوقعة.
3) العلاقات التاريخية لا تضمن النتائج المستقبلية
إذا تعلمت الفكرة من خلال مراقبة السلوك السابق، فإن أحد القيود هو أن العلاقات التاريخية لا تضمن الأداء في المستقبل. يمكن أن يتغير هيكل السوق وسلوك المشاركين، وقد لا تستمر الظروف التي جعلت نهج نسبة المخاطرة إلى العائد يبدو أنه يعمل سابقًا.
4) قد تختلف ظروف الاختصاص القضائي ومقدم الخدمة
قد تتأثر مقارنات النتائج بقواعد خاصة بالاختصاص القضائي وبنماذج تنفيذ خاصة بمقدم الخدمة. وبما أن هذه الظروف تختلف، فقد تعكس نفس حسابات “نسبة المخاطرة إلى العائد” آليات واقعية مختلفة اعتمادًا على المكان وكيفية تنفيذها.
التحقق والسؤال التالي الذي يجب طرحه
للتحقق من قيود نسبة المخاطرة إلى العائد، ركز على ما إذا كانت الافتراضات الأساسية تتطابق مع البيئة التي تدرسها. يمكنك التحقق، على سبيل المثال، من:
- مدى تكرار حدوث عمليات الخروج الفعلية بالقرب من مستويات المرجع مقابل حدوثها بعيدًا عنها بشكل ملموس
- ما إذا كانت التكاليف وتباين التنفيذ ثابتين بما يكفي ليعكس الحساب الواقع
- ما إذا كانت النتائج (إذا كنت تدرسها) تبقى متسقة عبر أنظمة سوق مختلفة بدلًا من فترة واحدة فقط
سؤال مفيد تالٍ هو: أي الافتراضات في إعدادك هي الأكثر حساسية—مواضع الدخول/الخروج، أم التوقيت، أم التكاليف الصافية؟