التعريف وما الذي يقيسه
الانخفاض النسبي (Percentage drawdown) هو مقياس مخاطرة يعبر عن مقدار الهبوط من أعلى مستوى سابق (القمة “peak”) إلى قيمة لاحقة أقل (القاع “trough”) من حيث النسبة المئوية. ويجيب: “من أعلى مستوى تم الوصول إليه، ما حجم الانخفاض مقارنةً بذلك المستوى الأعلى؟”
عمليًا، غالبًا ما يتم حساب هذا المقياس من سلسلة حقوق الملكية في الحساب (equity) (وأحيانًا من سلسلة الرصيد balance)، حيث:
- القمة (Peak) = أعلى حقوق ملكية تم رصدها حتى وقت معيّن.
- القيمة الحالية (نقطة القاع) = حقوق الملكية في الوقت الذي تقيس فيه الانخفاض.
- الانخفاض (المقدار) = Peak − Current.
- الانخفاض النسبي (Percentage drawdown) = (Drawdown ÷ Peak) × 100.
تهم هذه الآلية لأن “القمة” تعتمد على المسار: فقد تعني نفس حقوق الملكية الحالية نسب انخفاض مختلفة، اعتمادًا على تاريخ القمم السابقة.
كيف تعمل عملية الحساب (الآلية)
افترض أن لديك قيم حقوق ملكية مسجلة عبر الزمن: E₀, E₁, E₂, … . في كل خطوة زمنية، تحدد أعلى حقوق ملكية تم ملاحظتها حتى ذلك الوقت كقمة P، ثم تحسب نسبة الانخفاض من القمة P إلى حقوق الملكية الحالية C.
الصيغة في وقت معيّن:
- الانخفاض النسبي (Percentage Drawdown) = ((P − C) / P) × 100
افتراض أساسي يجب التصريح به صراحةً:
- أنك تستخدم تعريف حقوق الملكية نفسه بشكل متسق (مثلًا: حقوق الملكية بما في ذلك الربح/الخسارة غير المحققة إذا كانت بياناتك تُظهر ذلك).
لا يلزم أي بيانات سوقية لفهم الحسابات؛ كل ما تحتاجه هو قيمة القمة وقيمة لاحقة.
مثال عملي مع افتراضات واضحة
الافتراضات (اذكرها مرة واحدة واستخدمها طوال الوقت)
- نتابع حقوق الملكية في الحساب (وليس الهامش margin ولا الرصيد balance) عند أربع نقاط زمنية.
- قيم حقوق الملكية بعد خصم تكاليف التداول والرسوم كما تظهر في سلسلة حقوق الملكية التي تستخدمها.
- لا يوجد تغيير في تعريف المقياس بين نقاط الزمن (مثلًا: لا تنتقل من equity إلى balance في منتصف الطريق).
قيم السيناريو
افترض أن حقوق الملكية هي كما يلي:
- الزمن 1: C = 10,000 (هذه هي القمة الأولى)
- الزمن 2: C = 10,800 (قمة جديدة)
- الزمن 3: C = 10,200 (انخفاض من قمة 10,800)
- الزمن 4: C = 9,400 (انخفاض أكبر من القمة نفسها 10,800)
الحسابات خطوة بخطوة
عند الزمن 3:
- القمة P = 10,800
- القيمة الحالية C = 10,200
- مقدار الانخفاض = 10,800 − 10,200 = 600
- الانخفاض النسبي = (600 / 10,800) × 100 ≈ 5.56%
عند الزمن 4:
- القمة P تبقى 10,800 (أعلى حقوق ملكية حتى الآن)
- القيمة الحالية C = 9,400
- مقدار الانخفاض = 10,800 − 9,400 = 1,400
- الانخفاض النسبي = (1,400 / 10,800) × 100 ≈ 12.96%
ما الذي يوضحه ذلك
- تزداد نسبة الانخفاض عندما تتحرك حقوق الملكية أبعد أسفل القمة السابقة.
- لا يعتمد ذلك على كيفية وصولك إلى هناك؛ بل يعتمد فقط على العلاقة بين القمة والحالية.
القيود وحالات الفشل (ما الذي قد يحدث خطأ)
- نقطة مرجعية خاطئة (اختيار القمة): إذا حسبت الانخفاض النسبي باستخدام قمة ليست هي أعلى قيمة حتى ذلك التاريخ، فستكون النتيجة غير صحيحة. حتى أخطاء البيانات البسيطة (مثل فقدان قمة سابقة) يمكن أن تغيّر القمة P وبالتالي نسبة الانخفاض.
- عدم تطابق المقياس (equity مقابل balance مقابل NAV): قد تعرض منصات أو تقارير مختلفة حقوق الملكية أو الرصيد أو صافي قيمة الأصول (NAV) بمكوّنات مختلفة. يؤدي خلط التعريفات إلى جعل المقارنات والتحقق غير موثوقين.
- التكاليف وتوقيت التقييم: إذا كانت سلسلة حقوق الملكية تعكس الرسوم أو فروقات الأسعار (spreads) أو المبادلات (swaps) أو توقيت التقييم المتأخر بشكل مختلف عما تفترضه، فقد لا يطابق الانخفاض المحسوب من تلك السلسلة توقعاتك. هذه حالة فشل من نوع مواءمة الافتراضات وليست من نوع خطأ في الحسابات نفسها.
- اعتماد الانخفاض على المسار وحدود التفسير: يلخص الانخفاض النسبي “إلى أي مدى انخفضت من القمة”، وليس “كم من الوقت بقيت منخفضًا” أو “مدى سرعة تعافيك”. قد تتشارك سلسلتان في نفس نسبة الانخفاض لكن تختلفان جوهريًا في مدة الانخفاض.
وبسبب هذه القيود، لا تُثبت مقاييس الانخفاض التاريخية، وحدها، نتائج مستقبلية.
التحقق والسؤال التالي الذي يمكنك الإجابة عنه
للتحقق بشكل مستقل من رقم الانخفاض النسبي من أي تقرير أو جدول بيانات، يمكنك فحص ثلاث نقاط:
- حدد قيمة القمة (peak) المستخدمة في الحساب.
- حدد القيمة الحالية (القاع trough) عند وقت القياس.
- تأكد من الصيغة: ((Peak − Current) / Peak) × 100.
إذا أردت تعميق التحقق، فإن خطوة مفيدة تالية هي مقارنة مقياسين على نفس سلسلة حقوق الملكية—واحد مبني على مقدار الانخفاض (drawdown amount) وآخر مبني على الانخفاض النسبي (percentage)—لمعرفة كيف يغيّر التطبيع (normalization) تفسير النتائج.