ما هو مثالٌ مُعمَل لتعريف السحب (Drawdown)؟

التعريف والفكرة الأساسية

السحب هو مقياس يوضح مقدار انخفاض قيمة ما من قمة سابقة. في مناقشات التمويل، غالبًا ما يُحسب من تغيّر من القمة إلى القاع في حقوق ملكية الحساب (أو سلسلة “قيمة” أخرى مختارة).

يبدأ المثال المُعمَل بتحديد المدخلات بدقة:

• سلسلة حقوق الملكية (Equity): تسلسل قيم الحساب عبر الزمن (الأرقام التي ستسجلها من كشف حسابك الخاص أو ناتج اختبار رجعي).
• القمة (Peak): أعلى قيمة لحقوق الملكية تم رصدها قبل القاع اللاحق.
• القاع (Trough): أدنى قيمة لحقوق الملكية تم رصدها بعد تلك القمة (حتى القمة الجديدة التالية، إذا كنت تتتبع السحب الأقصى).

أشكال المخرجات الشائعة:

• السحب المطلق = القمة − القاع
• السحب النسبي (بالنسبة المئوية) = (القمة − القاع) / القمة

مثال عددي مُعمَل (مع افتراضات واضحة)

افترض ما يلي، ولاحظ أن هذه اختيارات يجب تطبيقها بشكل متسق:

1. نقيس حقوق الملكية مرة واحدة يوميًا في وقت محدد.
2. تتضمن حقوق الملكية الأرباح/الخسائر غير المحققة والأرباح/الخسائر المحققة، وهي تعكس بالفعل الرسوم والتمويل ذات الصلة التي تؤثر على قيمة الحساب.
3. نعرّف حلقة السحب على أنها الفترة من يوم القمة إلى يوم القاع.

الآن انظر إلى مثال لسلسلة حقوق ملكية (مختار للتوضيح، وليس مبنيًا على بيانات مباشرة):

• يوم 1 حقوق الملكية (قمة) = 10,000
• يوم 2 حقوق الملكية = 9,700
• يوم 3 حقوق الملكية = 9,200 (قاع)

خطوة بخطوة:

• القمة = 10,000
• القاع = 9,200
• السحب المطلق = 10,000 − 9,200 = 800
• السحب النسبي (بالنسبة المئوية) = 800 / 10,000 = 0.08 = 8%

إذا كنت تريد السحب الأقصى لتاريخ أطول، فستحسب السحوبات لكل حلقة من القمة إلى القاع ثم تختار الأسوأ (الأكبر) من حيث نسبة السحب المرصودة عبر مجموعة البيانات.

كيف “يعمل” هذا وما الذي قد يفشل

الآليات بسيطة، لكن التفسير يعتمد على كيفية قياس المدخلات. تشمل القيود وأنماط الفشل الرئيسية:

1. تغيّر تكرار القياس يغيّر النتيجة: إذا كنت تأخذ عينات من حقوق الملكية يوميًا، فقد تفوت قمم/قيعان داخل اليوم وتقلل من مقدار التذبذب الحقيقي من القمة إلى القاع.
2. ما الذي تتضمنه “حقوق الملكية” متغير: قد تستبعد بعض السلاسل تدفقات نقدية أو تكاليف معينة، ما يغيّر القمم والقيعان.
3. حدود الحلقة مهمة: إن اختيار قاعدة “القمة الجديدة التالية” يؤثر على القيعان التي تنتمي إلى أي قِمم.
4. التكاليف والتنفيذ قد يشوّهان قابلية المقارنة: إذا كانت حقوق الملكية في حالة ما تتضمن رسومًا أو فروقات (spreads) أو افتراضات انزلاق (slippage) مختلفة، فقد تكون مقارنة السحب مضللة.
5. العلاقات التاريخية لا تضمن سلوكًا مستقبليًا: لا يمكن للأنماط السابقة للسحب أن تثبت أن السحوبات المستقبلية ستكون أصغر أو أكبر أو مماثلة.

التحقق والسؤال التالي الذي يجب طرحه

للتحقق بشكل مستقل من تعريف السحب، راجع أن أي حساب تراه يوضح صراحةً:

• سلسلة “القيمة” المستخدمة (حقوق الملكية، أو الرصيد، أو مقياس آخر)،
• طريقة أخذ العينات الزمنية (يوميًا، كل ساعة، كل نقرة/تيك tick، إلخ.),
• قاعدة اختيار القمة (قمة قبل القاع)، و
• ما إذا كان يعرض السحب المطلق أو السحب النسبي أو السحب الأقصى.

سؤال جيد تالٍ هو: “هل يتطابق تعريف السحب في مصدري مع خيارات القياس لدي، أم أنه يغيّر التفسير؟”