مخاطر المرتبطة بالارتباط السلبي (المفهوم والقيود)
إجابة مباشرة
يصف الارتباط السلبي حالة حيث يميل متغيران إلى الحركة في اتجاهين معاكسين. في سوق العملات أو الأسواق الأخرى، يتم استخدام هذه الفكرة غالبًا لإدارة التعرض، ولكنها تحمل عدة مخاطر: يمكن أن تتغير العلاقة، قد تكون البيانات القياس غير متسقة، قد تسيطر تكاليف المعاملات والتفيذ على النتائج، ويمكن أن كسر فشل الأطراف المتعاقدة أو التشغيل السلوك المتوقع. حتى عندما يكون الارتباط السلبي حقيقيًا في التاريخ، فهو ليس مضمونًا للبقاء في المستقبل.
آلية والتعريف
عادة ما يتم قياس الارتباط السلبي كمعامل ارتباط سلبي بين العوائد (أو التغييرات الأخرى) لاثنين من الأدوات على نافذة زمنية مختارة. نقطة رئيسية هي أن الارتباط يتعلق بالتحرك المشترك تحت تعريف معين لـ “ما الذي يعتبر تحركًا”، وعلى طريقة عينة محددة.
لاستخدام المفهوم بشكل حكيم، تحتاج أيضًا إلى افتراضات صريحة:
- نافذة زمنية: قد تختلف الارتباط المقاس على فترة واحدة عن أخرى.
- التكرار: استخدام الحركات اليومية مقابل الحركات داخل اليوم يمكن أن يؤدي إلى علاقات مختلفة.
- تعريف العائد: الارتباط المحسوب من الأسعار ليس نفس الارتباط من العوائد اللوغاريتمية أو العوائد النسبة المئوية.
- خريطة العملات: إذا كنت تفسر مواقف العملات الأجنبية في terms من التعرض الأساسي، يجب أن تحافظ على هذه الخريطة متسقة.
بسبب حساسية الارتباط لهذه الاختيارات، يمكن أن يكون محللان “صحيحان” حول قياسات مختلفة بينما يصلان إلى استنتاجات مختلفة حول الارتباط السلبي.
دليل أو مثال (مستمد من الافتراضات)
اعتبر زوجين من العملات، أ وب، مقاسين كعوائد على نفس طول نافذة متدحرجة. افترض أن الارتباط سلبي في عينة، مما يعني أن عندما يميل أ إلى الارتفاع، يميل ب إلى الهبوط (في المتوسط، داخل تلك النافذة).
نمط فشل واقعي هو تغيير النظام: يمكن أن تتغير العوامل وراء عوائد العملات الأجنبية عندما تتغير الظروف الاقتصادية الكبرى، أو مزاج المخاطرة، أو ظروف السائلة. على سبيل المثال، نفس الأزواج التي تظهر تحركًا سلبيًا في نظام منخفض التقلبات قد تبدأ في التحرك معًا خلال فترة توتر. يمكن أن يتجه الارتباط نحو الصفر أو حتى يتغير الإشارة.
مثال آخر هو تأثير التكلفة والتفيذ. عادة ما يتم حساب الارتباط من تغييرات الأسعار المثالية. ولكن النتائج الحية تعتمد على الفروق، والعمولات، الانزلاق، والمليء المتأخر. حتى إذا كان ارتباط سلسلة الأسعار سلبيًا، يمكن أن تتدهور الفعالية الفعلية للتدفقات النقدية الصافية والتغطية بسبب أن التكاليف يمكن أن تكون غير متكافئة敏عية للوقت.
أخيرًا، مخاطر القياس شائعة: إذا قمت بتقدير الارتباط باستخدام مصدر بيانات واحد، أو منطقة زمنية واحدة، أو اتفاقية Timestamp واحدة، ثم قمت لاحقًا بتقييم التعرض باستخدام Convention أخرى، يمكن أن يكون افتراض “الارتباط السلبي” نتيجة لمدخلات غير متسقة.
القيود والمخاطر (ما الذي يمكن أن ي去 wrong)
مخاطر السوق والنظام
قد يكون الارتباط السلبي غير مستقر. الارتباط هو علاقة تجريبية، ليس قاعدة بنيوية. عندما يعيد المشاركون في السوق تقييم المخاطر أو تغيير سلوك السائلة، يمكن أن يتضعف العلاقة التاريخية.
مخاطر التشغيل
يمكن أن تغير القضايا التشغيلية التعرض والتحرك المشترك المقصود. أمثلة:
- استخدام نوافذ حساب مختلفة عن الافتراضات.
- إعادة التوازن أو التغطية غير المتزامنة بناءً على قياسات قديمة.
- الرافعة والحد الأدنى من الهامش التي تجلب تغييرات في المواقف خلال التقلبات.
مخاطر الأطراف المتعاقدة والتسوية
إذا تعرض مزود، أو منصة تداول، أو مسار تسوية للاضطراب، يمكن أن تفشل القدرة على الحفاظ على العلاقة المقصودة. Logic القائمة على الارتباط تفترض أن يمكنك إجراء المعاملات باستمرار وحفظ المواقف كما هو مخطط.
مخاطر التفسير
فهم شائع هو معاملة الارتباط السلبي كغطاء موثوق. الارتباط يصف الحركة الإحصائية المشتركة، وليس السببية، ولا السحب المحدودة. يمكن أن يكون سلسلتان سلبيتان الارتباط بشكل عام بينما لا يزالان ينتجان تحركات غير مواتية كبيرة في نفس الوقت خلال فترات معينة.
التحقق والسؤال التالي
لتحقق بشكل مستقل مما إذا كان الارتباط السلبي relevant لغرضك، يمكنك تقييم الاستقرار بدلاً من الاعتماد على رقم واحد:
- إعادة حساب الارتباط عبر نوافذ متدحرجة متعددة.
- اختبار الحساسية للتكرار وتdefinitions العوائد.
- مقارنة النتائج من مصادر بيانات أو conventions مختلفة (حيثما كان ذلك ممكنًا).
- تحديد ما إذا كان الارتباط السلبي يتزامن مع نظام سوق معين.
بعد ذلك، سؤال مفيد هو: ما هو المخاطر المحددة التي تريد تقليلها—تقلبات قيمة المحفظة، السحب على أفق، أو التعرض لمحرك معين—وكيف ستتصرف هذه المخاطر عندما يتضعف الارتباط؟