ما هي البيانات اللازمة لتقييم أسعار الفائدة الحقيقية؟
أسعار الفائدة الحقيقية: ماذا تعني
تصف أسعار الفائدة الحقيقية العائد على المال بعد أخذ التضخم في الاعتبار. يتمثل التأطير التعليمي الشائع في: سعر الفائدة الاسمي ناقص معدل التضخم (أو ناقص التضخم المتوقع). النقطة الأساسية هي أن “الحقيقي” يعتمد على أي مقياس تضخم تستخدمه (فعلي مقابل متوقع)، وعلى أي فترة، ولأي أفق.
وبما أن سعر الفائدة الحقيقي لا يُرصد مباشرةً كرقم واحد، فإن تقييمه يعني تجميع المدخلات الصحيحة والتحقق من أنها تتطابق.
مدخلات البيانات التي تحتاجها
لتقييم أسعار الفائدة الحقيقية، تحتاج عادةً إلى ما لا يقل عن أربع مجموعات من البيانات.
- بيانات سعر الفائدة الاسمي (نقطة البداية)
- المعيار الاسمي: سعر الفائدة قبل تعديل التضخم (على سبيل المثال، عائد سند حكومي أو سعر سياسات/مرجعي في السوق).
- الأجل/الأفق: مدة الاستحقاق أو متوسط العمر الذي يمثله السعر الاسمي (قصير الأجل مقابل طويل الأجل).
- العملة والاختصاص القضائي: تُناقش أسعار الفائدة الحقيقية عادةً ضمن سياق بلد/عملة محددين.
- بيانات مقياس التضخم (التعديل)
- تعريف مقياس التضخم: تضخم أسعار المستهلك الرئيسي، أو التضخم الأساسي، أو مؤشر رسمي آخر.
- طريقة القياس: أساس سنوي مقابل أساس شهري مع تحويله إلى معدل سنوي، وما إذا كان مُعدّلًا موسميًا.
- تغطية العملة: يجب أن يتوافق مؤشر التضخم مع البلد/العملة نفسها لسلسلة سعر الفائدة الاسمي.
- بيانات مواءمة التوقيت (لتجنب خلط سلاسل غير متوافقة)
- تواريخ المرجع: يجب أن تتطابق تواريخ/تواريخ رصد التضخم مع فترة سعر الفائدة التي تقوم بتعديلها.
- النهج المتوقع مقابل المحقق: إذا كنت تستخدم التضخم المتوقع، فأنت بحاجة إلى سلسلة توقعات (أو افتراض للتضخم المتوقع). وإذا كنت تستخدم التضخم المحقق، فأنت بحاجة إلى التضخم المحقق الذي حدث خلال الفترة.
- افتراضات الطريقة المستخدمة في الحساب
- قاعدة الحساب: ما إذا كنت تطرح التضخم من السعر الاسمي، أو تستخدم تقريبًا مقابل صيغة متسقة مع التركيب.
- التكرار والاستيفاء: كيفية التعامل مع الفجوات أو تحويل البيانات الشهرية إلى قيم سنوية (وما الافتراض الذي استخدمته).
الآليات: كيف يتم دمج البيانات
تبدو عملية عمل تعليمية بسيطة على النحو التالي:
- اختر سلسلة سعر فائدة اسمي مع أجل محدد.
- اختر سلسلة تضخم مع فهرس وتعريف تكرار واضحين.
- قرر ما إذا كنت تحسب سعر فائدة حقيقيًا بناءً على التضخم المحقق (يتطلب تضخمًا حدث بالفعل) أو بناءً على التضخم المتوقع (يتطلب افتراضًا للتضخم المتوقع أو سلسلة توقعات).
- مواءمة الآجال: يجب أن تتطابق مدة/أجل السعر الاسمي وفترة التضخم قدر الإمكان.
- اذكر افتراض الحساب صراحةً. على سبيل المثال: “استخدمت التضخم خلال السنة نفسها التي يمثلها أفق السعر الاسمي” أو “استخدمت التضخم المتوقع لمدة سنة قادمة”.
إذا لم توائم التواريخ والآجال، يمكنك ما زال حساب رقم، لكن قد لا يعكس الفكرة الاقتصادية نفسها.
الأدلة، مثال، وفحوصات الجودة (afvinkpunten)
فيما يلي فحوصات عملية تساعدك على التأكد من أن المدخلات متوافقة فعلاً.
- وثّق مصدر البيانات (bewijs of document): حدّد من أين تأتي كل سلسلة (إحصاءات رسمية، منشورات البنك المركزي، أو غيرها من مزودي البيانات الموثقين)، وسجّل التعريف الدقيق للسلسلة.
- تحقق من التعريفات والتغطية: أكد أجل سعر الفائدة الاسمي، ونطاق مؤشر التضخم، وما إذا كان كلاهما يتعلق بالبلد/العملة نفسها.
- الاتساق في الأفق: تحقق من أن تعديل التضخم يتوافق مع نافذة زمنية مماثلة لسعر الفائدة الاسمي.
- الملاءمة الزمنية والمراجعات (klaarcriterium): أكد ما إذا كانت السلسلة أولية أو خاضعة لمراجعات لاحقة؛ واستخدم “vintages” متسقة عند المقارنة.
- الوعي بالأخطاء: تتبع كيف يمكن أن تؤثر القيم المفقودة أو الاستيفاء أو تحويل الوحدات على النتيجة.
مثال مصغّر مع افتراضات صريحة (لا بيانات مباشرة)
افترض أنك تقيم سعر فائدة حقيقيًا لمدة سنة واحدة باستخدام معيار اسمي لمدة سنة واحدة وتضخم لمدة سنة واحدة.
- المدخل الاسمي: “سعر فائدة اسمي لمدة سنة واحدة لشهر معيّن t.”
- مدخل التضخم: “التضخم خلال الـ 12 شهرًا التالية، مُقاسًا باستخدام نفس تعريف المؤشر.”
- خيار الطريقة: محقق مقابل متوقع.
- الافتراض: تعامل معدل التضخم على أنه يتطابق مع أفق سنة واحدة الذي يمثله المعيار الاسمي.
أما إذا استخدمت مقياسًا سنويًا للتضخم يتوافق مع نافذة 12 شهرًا مختلفة، فإن “سعر الفائدة الحقيقي” سيكون معبرًا عن أفق مختلف عن المقصود.
القيود وحالات الفشل (rode vlaggen)
تشمل القيود الشائعة ما يلي:
- عدم تطابق الأفق (rode vlag): تعديل سعر فائدة اسمي قصير الأجل باستخدام مقياس تضخم طويل الأجل، أو العكس.