الإجابة المباشرة
التمديد (Rollover) (ويُسمّى أيضًا swap) هو الرسوم أو الائتمان لليلة واحدة المطبّق على مركز في الفوركس عندما يُحتفَظ به بعد وقت الإغلاق اليومي للوسيط. جزء “السياسة المالية” مهم بشكل غير مباشر: يمكن للسياسة المالية أن تؤثر في المتغيرات الكلية التي تؤثر على توقعات أسعار الفائدة، وهذه التوقعات تغذي فرق سعر الفائدة المستخدم في حساب التمديد. ومع ذلك، فإن الرياضيات الفعلية للتمديد هي من نفس نوع الآلية كل يوم: تستخدم مدخلات أسعار الفائدة، ثم تُطبَّق تعديلات الوسيط/مقدم الخدمة واتفاقية عدد الأيام مثل triple-swap في تواريخ تمديد محددة.
الآليات: ما الذي يتم حسابه
1) يبدأ التمديد بفارق سعر الفائدة
يرتبط تمديد الفوركس بالفرق بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل للعملتين في الزوج. في نموذج مبسّط:
- شراء/الاحتفاظ بعملة واحدة طويلًا مقابل بيع/الاحتفاظ بالأخرى قصيرًا ينتج عنه دفع أو ائتمان بناءً على فرق السعر.
- إذا كانت العملة التي أنت طويل فيها لديها سعر فائدة أعلى ذي صلة، فإن التمديد يميل لأن يكون ائتمانًا؛ وإذا كانت أقل، فإنه يميل لأن يكون خصمًا (debit).
ولحساب مبلغ، تحتاج إلى تحديد تفاصيل العقد ومدخلاته. الافتراضات الشائعة المطلوبة لأي مثال هي:
- حجم صفقتك (غالبًا ما يُعبَّر عنه بحجم اللوت أو القيمة الاسمية notional)
- إطار “أسعار السواب” (swap rates) الذي يستخدمه مقدم الخدمة
- ما إذا كان الزوج مُسعّرًا بترميز/وحدة لوت قياسية
- اتفاقية عدد الأيام (كم يومًا تمثل فترة الاحتفاظ لليلة واحدة)
2) يقوم مقدمو الخدمة بتعديل فرق سعر الفائدة الأساسي
عادةً لا يطبّق مقدم الخدمة فرق سعر فائدة “صافي” لمصرف مركزي بشكل مباشر وبطريقة متطابقة لكل حساب. بدلًا من ذلك، غالبًا ما تقوم الوساطة/المنصة بـ:
- تحويل الأسعار إلى مبلغ سواب لكل أداة
- تطبيق هامش/رسومه الخاصة و/أو تعديلات التمويل الداخلية
- وقد يتم التقريب إلى أقرب وحدة خاصة بالعقد
وهذا يعني أن حسابين لديهما نفس النظرة للسوق وأسعار عملات متقاربة قد يُظهران مع ذلك مبالغ تمديد مختلفة، لأن شروط السواب لدى مقدم الخدمة جزء من الحساب.
3) تغيّر اتفاقيات triple-swap فترة الاحتفاظ لليلة واحدة
يطبق العديد من مقدمي الخدمة اتفاقية خاصة في بعض أيام التمديد (غالبًا حول عطلات نهاية الأسبوع) بحيث يتراكم المركز فعليًا لأكثر من يوم بدلًا من يوم واحد. عمليًا، غالبًا ما يُوصف ذلك بأنه “triple-swap”، حيث يتم ضرب السواب ليوم محدد لتغطية أيام إضافية.
القيود الأساسية هي أن “triple-swap” مدفوع بالاتفاقية، وليس أمرًا عالميًا عبر جميع مقدمي الخدمة أو المنتجات. يتطلب التحقق فحص جدول التمديد الدقيق للأداة المحددة.
دليل أو مثال (مع افتراضات صريحة)
نظرًا لعدم توفير جدول سواب مباشر أو أسعار لحظية هنا، يجب أن يكون المثال مفاهيميًا قائمًا على الافتراضات.
افترض:
- أنك تحتفظ بمركز طوال ليلة واحدة لمدة يوم عمل واحد.
- تحدد شروط السواب لدى مقدم الخدمة فرق سعر الفائدة المحوّل إلى قيمة سواب لليلة واحدة لكل لوت.
- أنت تستخدم اتفاقية long/short حيث يكون السواب موجبًا للجهة الطويلة عندما تكون العملة الطويلة لديها سعر فائدة أعلى ذي صلة.
- أنك لست في يوم تمديد “triple-swap”.
تبدو عملية حساب مفاهيمية كما يلي:
- ابدأ من فرق سعر الفائدة الضمني الناتج عن مدخلات الأسعار التي اختارها مقدم الخدمة لكلتا العملتين.
- حوّل الفرق إلى مبلغ لليلة واحدة باستخدام قواعد حجم العقد للأداة.
- طبّق تعديلات مقدم الخدمة (الهامش/الرسوم والتقريب).
- طبّق مضاعف عدد الأيام (1x في يوم تمديد عادي؛ ومضاعف أعلى مثل 3x في يوم تمديد خاص لدى مقدم الخدمة).
إذا تم الاحتفاظ بنفس المركز في يوم triple-swap، فإن الخطوة (4) تزيد مبلغ سواب لليلة واحدة، ما قد يجعل إجمالي التمديد أكبر حتى لو لم يتغير فرق سعر الفائدة الأساسي.
كيف ترتبط السياسة المالية: يمكن للسياسة المالية أن تؤثر في توقعات أسعار الفائدة عبر قنوات الاقتصاد الكلي (على سبيل المثال، التأثير في نظرة النمو/التضخم وبالتالي مسار أسعار الفائدة). يمكن أن تؤدي تغييرات هذه التوقعات إلى تغيير فرق سعر الفائدة الذي يعتمد عليه التمديد. لكن يبقى التمديد نفسه محسوبًا باستخدام إطار السواب وجدول مقدم الخدمة.
القيود والمخاطر (أنماط فشل جوهرية)
- شروط السواب الخاصة بمقدم الخدمة: أكثر نمط فشل شيوعًا هو افتراض أن التمديد يساوي فرق فائدة “مستقيم” لمصرف مركزي. في الواقع، قد تهيمن تعديلات الوسيط/المنصة على الفرق. 2) قواعد يوم التمديد: قد يؤدي سوء فهم جداول التمديد إلى تقديرات غير صحيحة، خصوصًا حول الأيام التي تتضمن عطلات نهاية الأسبوع أو العطلات الرسمية. لا يُضمن أن يتطابق triple-swap مع أي توقع بسيط ما لم تتحقق من جدول مقدم الخدمة.