الإجابة المباشرة
يتم حساب التمديد (Rollover) لمركز على USD/CNH عادةً اعتمادًا على فرق سعر الفائدة بين USD وCNH، مع ضبطه وفق حجم الصفقة الاسمي (notional) وتعديله باستخدام اتفاقية swap لدى مزود الخدمة (مثل day-count، وتوقيت cut-off، و“triple-swap” في أيام معينة). قد يطبق مزود الخدمة أيضًا تعديلات إضافية بحيث لا يكون التمديد المُضاف أو المُخصم دائمًا مساويًا لتقدير بسيط مثل “سعر USD ناقص سعر CNH”.
الآلية أو التعريف
التمديد (Rollover) (ويُسمى أيضًا swap) هو تعديل نقدي متكرر عند الاحتفاظ بمركز فوركس برافعة مالية طوال الليل (أو عبر فجوة تسوية مرتبطة بعطلة نهاية الأسبوع). الفكرة الاقتصادية متسقة: إذا كانت إحدى العملات تميل إلى تقديم معدل فائدة أعلى من الأخرى، فإن الاحتفاظ بمركز “يمنحك” أو “يكلفك” تقريبًا بما يتماشى مع فرق الفائدة، مع التعبير عنه ضمن شروط الزوج واتجاه مركزك (طويل مقابل قصير).
لفهم الحساب بشكل عملي، يمكن تقسيمه إلى ثلاث طبقات:
-
مدخلات سعر الفائدة (المحرك الاقتصادي الأساسي)
- من الناحية المفاهيمية، يبدأ النموذج من فارق سعر الفائدة بين USD وCNH.
- يتم تحويل الفارق إلى معدل دوري باستخدام الأعراف السائدة في السوق (على سبيل المثال، كيفية حساب جزء اليوم).
-
الضبط الخاص بالصفقة
- بعد ذلك يتم ضرب المعدل الدوري بحجم مركزك (notional) وتحويله إلى مبلغ نقدي.
- الاتجاه مهم: المركز الذي يكون فيه أحد طرفي الزوج طويلًا مقابل الآخر قصيرًا يحدد عادةً ما إذا كان سيتم إضافة التعديل أو خصمه.
-
اتفاقيات مزود الخدمة والتعديلات (ما الذي يجعل النتيجة تختلف)
- عادةً ما يطبق مزودو الخدمة اتفاقياتهم الخاصة لـ:
- وقت cut-off اليومي (عندما يصبح “overnight” فعّالًا)
- التعامل مع فجوة عطلة نهاية الأسبوع/التسوية، وغالبًا ما يتم تنفيذه كـ triple-swap في أيام معينة
- عروض swap/rollover المنشورة التي قد تتضمن هامش/سبريد مزود الخدمة وتعديلات تشغيلية أخرى
- عادةً ما يطبق مزودو الخدمة اتفاقياتهم الخاصة لـ:
دليل أو مثال (بافتراضات صريحة)
نظرًا لأن الصيغة الدقيقة والمعلمات تعتمد على مزود الخدمة وعقد الأداة، فإن فحصًا مستقلًا مفيدًا هو مقارنة تقدير مبسّط لفارق الفائدة مع مبالغ التمديد المنشورة الظاهرة في كشوف حسابك (أو مواصفات العقد).
إليك توضيحًا محايدًا لآلية العمل باستخدام افتراضات يمكنك استبدالها بمدخلات مزودك:
- افترض أنك تحتفظ بمركز على USD/CNH طوال الليل.
- افترض أن مزود الخدمة يطبق اتفاقية يومية قياسية (استحقاق يوم واحد) باستثناء يوم triple-swap.
- ليكن معدل daily rollover الذي يقدمه مزود الخدمة لاتجاه مركزك هو R (معبّرًا عنه ككسر لكل يوم).
- ليكن notional لديك هو N (بالدولار الأمريكي، مع تحويله حسب الحاجة وفق اتفاقية دفع مزود الخدمة).
ضمن نموذج مبسّط، يكون مبلغ التمديد النقدي ليوم واحد:
- Roll = N × R
إذا كان اليوم الذي احتفظت فيه بالمركز مؤهلًا لـ triple swap، يصبح النموذج نفسه:
- Roll = N × (3 × R)
هناك نقطتان أساسيتان تجعل هذا المثال غير مباشر في الحياة الواقعية:
- التوقيت مهم: إذا دخلت أو أغلقت قرب وقت cut-off لدى مزود الخدمة، فقد يتم خصمك أو إضافتك مقابل مجموعة مختلفة من أيام التسوية.
- قيمة R لدى مزودك ليست مضمونة أن تساوي حساب “فارق السعر” البحت. حتى إذا كانت الفكرة الأساسية هي فرق الفائدة، غالبًا ما ينشر مزود الخدمة نتيجة rollover النهائية بعد تطبيق تعديلات تشغيلية وتسعيرية.
قيود جوهرية / نمط فشل
من نماذج الفشل الشائعة افتراض أن التمديد سيتطابق مع نموذج مباشر مثل “سعر فائدة USD ناقص سعر فائدة CNH”. في الواقع، قد ينحرف التمديد لأن:
- مزود الخدمة قد يستخدم اتفاقيات day-count مختلفة.
- قد يتضمن عرض rollover لدى مزود الخدمة تعديلات تسعير.
- قد يؤدي توقيت cut-off إلى تغيير أي أيام تقويمية يتم تغطيتها فعليًا.
- تعتمد أيام triple-swap على التعامل مع فجوة التسوية، والتي قد تختلف حسب الجهة/المنصة.
القيود والمخاطر
- لا يوجد يقين لحظي: بدون معدل rollover المنشور الحالي لدى مزود الخدمة وقواعد توقيت العقد الدقيقة، يمكنك فقط نمذجة الآلية، وليس التنبؤ بالمبلغ النقدي الدقيق.
- نتائج متغيرة: حتى إذا بقيت الفكرة الأساسية ثابتة، فإن rollover الفعلي يعتمد على مدخلات مرجعية تتغير، واتفاقيات مزود الخدمة، وتوقيت دخولك/خروجك.
- فجوات التحقق: السلوك التاريخي لا يضمن حسابات rollover المستقبلية، خصوصًا إذا تغيرت مواصفات العقد أو طريقة تنفيذ مزود الخدمة.
التحقق أو السؤال التالي
للتحقق من حسابات rollover لزوج USD/CNH في حسابك، ركز على ثلاثة أشياء يمكنك التحقق منها بشكل مستقل:
- سعر rollover (swap) المنشور لدى مزود الخدمة أو جدولها لزوج USD/CNH، مفصولًا حسب اتجاه long/short. 2) قواعد وقت وتاريخ cut-off للتمديد، بما في ذلك أي أيام يمكن أن تؤدي إلى triple swap.