ما هو مثالٌ مُنجَزٌ على العملات الاحتياطية؟

العملات الاحتياطية، ببساطة

العملة الاحتياطية هي عملة تتولى العديد من المؤسسات—مثل الحكومات وغيرها من المشاركين الماليين الكبار—الاحتفاظ بها واستخدامها للمعاملات الدولية، وكذلك استخدامها كمرجع في الأسواق. في هذه المقالة، تعني “استخدام” العملة الاحتياطية شيئين عمليين: (1) قد تُحتفَظ بها كاحتياطيات صرف أجنبي و(2) قد تُستخدم كعملة للتداول/التسوية للمدفوعات عبر الحدود.

وبما أن التعريفات قد تختلف من مصدر لآخر، يستخدم هذا المثال المُنجَز تعريفًا محايدًا وعمليًا: “العملة الاحتياطية” هي العملة التي تحتفظ بها المؤسسة بالرصيد و/أو التي تُعبَّر فيها الأسعار الدولية لبعض المعاملات.

مثال مُنجَز: التكاليف والميزانيات عندما تستخدم المدفوعات عملة احتياطية

السيناريو والافتراضات (مذكورة بالكامل)

نموذجنا سلسلة بسيطة وافتراضية. لا يتم استخدام أسعار مباشرة.

الافتراضات:

1. على مستورد في الدولة A أن يدفع لمصدّر في الدولة B مقابل شحنة.
2. يتم تسعير سعر العقد بالعملة R (العملة الاحتياطية). اعتبر R عملة مرجعية مستخدمة على نطاق واسع.
3. عملة المستورد المحلية هي L.
4. يتم تسعير سعر الصرف على النحو التالي: 1 وحدة من L = X وحدات من R.
5. يتوقع المستورد شراء كمية R المطلوبة وقت الدفع.
6. يتم تجاهل الرسوم/الهوامش في الحالة الأساسية (سنضيف قيدًا لاحقًا).

الأرقام المعطاة:

• يتطلب العقد: 10,000 وحدة من العملة R.
• سعر الصرف في اليوم 1 (سعر التخطيط للمستورد): 1 L = 0.50 R.
• سعر الصرف في اليوم 2 (سعر الدفع): 1 L = 0.40 R.

الخطوة 1: تحويل متطلب R إلى تكلفة بالعملة المحلية

تكلفة اليوم 2 بالعملة المحلية:

• المطلوب من R = 10,000.
• إذا كان 1 L = 0.40 R، إذن 1 R = 1 / 0.40 = 2.5 L.
• التكلفة في L = 10,000 R × 2.5 L/R = 25,000 L.

للمقارنة، عند سعر التخطيط في اليوم 1:

• إذا كان 1 L = 0.50 R، إذن 1 R = 2.0 L.
• التكلفة المخططة = 10,000 R × 2.0 L/R = 20,000 L.

الخطوة 2: التفسير

في هذا السيناريو، ضعفت العملة المحلية L مقابل العملة الاحتياطية R (من 0.50 إلى 0.40 R لكل L). ونتيجة لذلك، ارتفعت تكلفة المستورد بالعملة المحلية من 20,000 L إلى 25,000 L.

يوضح هذا آلية أساسية غالبًا ما ترتبط بتسعير العملات الاحتياطية: عندما تُحال التسعيرة الدولية إلى عملة احتياطية، تعتمد العبء بالعملة المحلية على سعر الصرف بين العملة المحلية والعملة الاحتياطية وقت الدفع.

الخطوة 3: إضافة منظور “الرصيد الاحتياطي” (بنمط البنك المركزي)

الآن افترض أن مؤسسة في الدولة A تريد الاحتفاظ باحتياطيات لتكون قادرة على الدفع مقابل الواردات أو على استقرار سيولة سعر الصرف.

افتراضات إضافية:

• تحتفظ المؤسسة باحتياطيات R.
• يجب أن تغطي نفس دفعة 10,000 R في اليوم 2.
• تبدأ باحتياطيات قدرها 12,000 R بالضبط.

إذن:

• بعد دفع 10,000 R، تصبح الاحتياطيات المتبقية = 12,000 R − 10,000 R = 2,000 R.

وإذا كانت الاحتياطيات مُقوَّمة بشكل أساسي بالعملة المحلية، فسيؤثر “الهامش/الحيّز” الاحتياطي بشكل مختلف نتيجة تحركات سعر الصرف. يهم إطار “العملة الاحتياطية” لأنه يغيّر العملة التي تتعامل معها المؤسسة من حيث التعرض.

ما الذي يغيّر النتيجة؟

1. يمكن أن تعكس تحركات سعر الصرف الاتجاه أو تختلف حسب التوقيت. في المثال، افترضنا أن تغيّر السعر هو المحرك الوحيد، لكن في الواقع قد يعتمد السعر المناسب للتحويل إلى R على وقت تنفيذ الأوامر.
2. التكاليف ليست صفرًا. تشمل التحويلات الفعلية تكاليف المعاملات والهوامش، وأحيانًا رسومًا إضافية. إن تجاهلها قد يقلل بشكل جوهري أو يبالغ في تقدير العبء بالعملة المحلية.
3. قد تختلف شروط العقد. تسمح بعض العقود بالتعديلات، أو تحدد ترتيبات تحوط مختلفة، أو تستخدم أسعارًا مرجعية مختلفة. إذا لم يكن العقد مُسعّرًا بالعملة الاحتياطية، فستتغير الآلية.
4. قد تخلق السيولة وظروف السوق قيودًا عملية. حتى مع فكرة “نفس” سعر الصرف، قد تختلف القدرة الفعلية على تحويل المبلغ المطلوب تبعًا لعمق السوق وإتاحة الوصول التشغيلي.

كيف تتحقق من الفكرة بنفسك

يمكنك التحقق بشكل مستقل من منطق المثال المُنجَز عبر مراجعة الحسابات باستخدام الافتراضات المذكورة:

• إذا تم تعريف أسعار الصرف على أنها 1 L = X R، فإن التحويل يكون 1 R = 1/X L. - التكلفة الإجمالية بالـ L تساوي: (المطلوب من R) × (1 R بالـ L).